天然气期货逻辑(天然气期货逻辑分析)

天然气期货逻辑(天然气期货逻辑分析)

1、我们对天然气现货和期货逻辑进行梳理

根据上文可以看出,我们基于天然气需求与

天然气库存的变化推测了天然气价格的涨跌方向。期货与现货呈现相对高远月升水,其中期货价格高升水是事实。上文我们建议关注的就是当前市场中存在多空力量的博弈。但从另一方面来讲,我们也认为存在供需过剩矛盾,

一是当下现货仍是紧平衡状态,且价格重心仍在上行,低位存补库需求;二是在冬季天然气需求旺盛的情况下,

期货价格维持强势,期货价格保持高升水;三是当前期货市场处于淡季,市场价格对于现货价格形成支撑。

我们认为现货价格还在上行,期货的价格高升水对应期货价格的高升水。如果现货价格能够维持上行,期货价格的高升水状态将延续,期货价格继续上行的概率较大。

2、供应过剩的矛盾继续体现

从供需平衡角度分析,在经历供应量过剩后,天然气期货一般会在供应端进入去库存阶段,供应端的

压力将继续体现。在“碳达峰、碳中和”目标下,供需错配将成为今年天然气的重点。

这也意味着天然气供应过剩,以及后期供应可能短缺的预期可能再次升温。因此,我们认为当前库存结构正在反映着期货价格的上涨预期。

另外,我们认为在天然气供给不足的情况下,天然气价格有望维持强势。在终端需求旺盛的情况下,企业库存仍在去化,进而将推动价格上行。

3、上文我们提到了长期景气度的预期,并认为我们预期今年全球经济将持续复苏,但由于今年供需过剩的影响,可能难以形成全面的上涨。

4、能源价格大涨,我们预期价格仍在上行

上文提到了原油价格的上涨预期。根据我们的测算,今年国内原油期货价格将有望突破60美元/桶,

之前由于疫情的原因,我国原油需求的大幅下滑。而且原油基本面的

基本面走势一直都是宏观的利好,如果情况发生变化,能够迅速传导至现货市场,

目前甚至有可能推升商品价格的。

5、下游成品油库存去化不及预期,难有大的波动

(一)油价与股市是反向关联

上文提到,从经济学的角度来看,原油期货的上涨并不意味着油价会一直上涨。因此,

原油价格并不能完全代表成品油的上涨。

1、沙特油价大跌

(二)成品油市场呈现弱势

(三)成品油市场同样面临着价格的弱势。我们统计国内成品油零售价格来看,根据统计,截至2022年1月21日,

国内成品油价格在584.50元/吨,较去年同期上涨19.06%。其中,

汽油柴油价格涨幅比去年同期大有不同,分别达到82.20元/吨和73.51元/吨。

(四)成品油市场处于供需紧平衡状态

从统计数据来看,上一次成品油价格大涨在去年四季度,彼时需求主要来源于汽

柴油(比汽油、柴油价格高多了)。而在去年四季度,汽、柴油价格都出现了相对

的上涨。

(五)地炼开工率逐渐提升

从统计数据来看,国内成品油市场总体运行平稳,运行在总运行盈亏平衡的区间内,当

地炼开工率明显高于开工率时,汽、柴油产量会有小幅增加,从而减少国内原油产量,但是,

炼油利润仍然可观。

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