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当下的股市上涨属于大概率事件,虽然机构资金净流入已经是主要的方向,但股指期货市场流动性较好,所以下一步会寻求较好的策略,也就是ETF和债券市场的热点来重新交易。目前,我们正在推进的新型慢牛行情已经非常明显。

为何出现这种趋势?

一个重要的原因,那就是全球资本市场快速进入变革的速度非常快。全球宽松环境是大概率事件,这也是未来很长一段时间内,将会持续出现的一系列影响。

一方面,全球宽松的货币政策将继续支持经济增长。经济的恢复,也将对实体经济提供长期支撑。从数据上看,目前国内的经济增速基本持平,而且我国的GDP增速依然保持在4.9%,在经济新常态、降准政策持续出台的背景下,未来实体经济面临的经济下行压力非常大。

另一方面,股市上涨对股指期货市场的上涨也带来助推。A股从2016年开始进入了牛市,2016年以前,大盘将是牛市,而且启动一波快速的上涨行情。

另外,MSCI全球指数上调A股纳入因子,也对市场带来了向上的影响。

截至目前,我国已经开放了MSCI A股指数,以MSCI全球指数为基准,以MSCI中国指数为标的,面向境外投资者,采用自由流动性管理,海外投资者持有人民币债券等较成熟的债券。

沪深300指数编制方案将A股纳入MSCI指数。A股纳入门槛提高,以及深港通开通在即,资金分流问题凸显。沪深300指数权重约为9%,相当于是大盘股指数的5倍。因此,虽然沪深300指数有望上行,但目前进入震荡区间是迟早的事。

个人认为,在指数即将纳入MSCI指数之前,并不能说沪深300指数是个“明星”,只是通常而言,从市场表现来看,个股出现大幅上涨行情的概率较小。之所以如此,除了市场整体估值偏低之外,上市公司的基本面本身也存在一些问题。

A股也是如此。上证指数从2015年12月的3587点至今年1月10日收盘,一直徘徊在3400点左右。那么从估值角度来看,如果仅从长期牛市估值的角度看,目前A股整体估值偏高,且没有出现上涨。那么从估值角度看,目前存在一定的泡沫。

那么从估值角度看,A股市场有望出现较大调整。究其原因在于,大部分指数估值已经处于历史低位。即使2018年市场出现一定幅度的回调,A股市场依然具备一定的估值修复空间。从A股纳入因子来看,还有很多个股存在着估值的修复空间。

由于目前A股市场的估值已经处于历史高位,很多指数的估值已经比较合理,甚至有部分股票已经低于历史水平。而随着越来越多个股的股价从估值角度看已经明显偏离了合理的估值水平,因此,这些股票会有可能出现大幅度调整。但是从个股来看,也存在不少个股的估值已经被严重低估的问题。比如2019年以来,科创板上市公司的市盈率普遍处于历史较低的水平。一些个股估值明显低于历史水平,那么会在后期重新出现补涨行情。

从投资角度看,A股存在较大的空间。估值是有风险的,但不是无风险的。如果A股有较大的投资机会,那么科创板上市公司的业绩也是不错的。特别是那些中小创公司,一旦业绩增速拐点出现

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