期货投资论坛

期货投资论坛能否延续会决定农产品期货中期反弹,笔者主要观点如下:

春节假期期间外盘大幅下跌

春节假期期间,外盘大幅度下跌,内盘节后小幅反弹,但是整体来说,节后整体来说,包括农产品在内的农产品期货下跌幅度并不大,价格仍然较弱。

目前,美豆开始播种,市场担心大豆新作将遭受大面积的霜冻,包括中国进口的大豆在内的美豆供需缺口可能要大于中国国内大豆供应,从而给美豆造成冲击。这也将促使国内豆类品种反弹,期货短期反弹的力度或取决于目前南美大豆的状况,预计国际市场受南美天气及中美贸易关系影响,将持续走低,价格存在向下调整的预期。

豆粕供需方面,我国大豆进口量将继续维持高位,且压榨利润可观,大豆进口将保持高位。

需求方面,美国对华销售部分大豆及豆粕产品,出口检验同比降低,对美豆需求继续下降。中国生猪养殖信息网数据显示,截止到2017年12月30日,全国生猪存栏量达2.02亿头,环比下降1.8%,能繁母猪存栏量为26864万头,环比下降1.4%,较去年同期大幅下滑,国内生猪存栏量大幅下降,能繁母猪存栏量持续下降。

但是我国生猪价格节后走高,屠宰企业采购情况较好,提振价格上涨。生猪价格上调和外购猪补栏热情使得猪价有反弹的可能,利好豆粕需求。

国内豆类期货利空逐步兑现

自2008年以来,豆类期货价格一直维持在3000元/吨以上,其背后原因主要包括以下几个方面。

首先,美国大豆出口受阻,油厂和饲料厂接连不断的大量采购,带动大豆价格快速上扬。目前,巴西大豆收割进度已经达到60%,比去年同期高出5%,是近十年来的同期最高值,而阿根廷大豆也收获了接近八成的大豆。另外,USDA在12月供需报告中,预计2017/2018年度美豆产量为1.22亿蒲,较上月预估下调4%,库存消费比为24%,高于上月预估的19%。目前南美大豆丰产预期增强,但南美大豆减产概率较小。从近期来看,国内豆类基本面趋于宽松,而且美豆出口数据良好,美豆出口预期良好,支撑美豆上涨。

其次,国内豆粕现货价格自前期的2950元/吨,已经有明显的下跌迹象。尽管近期国内豆粕价格弱势运行,但是下游需求并未明显改善。目前饲料厂库存处于低位,豆粕刚需提振豆粕现货价格稳中有涨,并且前期豆粕成交放量,显示近期现货需求也在好转。此外,由于前期利空并未兑现,油厂豆粕库存均处于低位。随着节后压榨利润逐步恢复,预计大豆进口量将增至9000万吨左右。因此,整体上,豆粕价格短期仍将维持弱势。

最后,南美大豆丰产预期增强,供应压力有所缓解,油厂挺价意愿较强。11月大豆到港量预计将高达950万吨,11月将至820万吨。从目前市场预估来看,预计12月大豆到港量可能为950万吨左右,12月将至920万吨左右。

据统计,1—11月国内油厂大豆库存总量为670万吨左右,同比增加18万吨。加上10月下旬开始的华南地区的“抢粮”现象,使得进口大豆到港量在1—11月也在不断增加。截止11月9日当周,国内进口大豆库存为379万吨,同比增加17万吨,增幅为14.84%。

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