欧洲央行或跟随美联储加息50基点，警惕经济预测传出鹰声！

北京时间周四21:15，欧洲央行预计将连续第四次加息，加息幅度可能削减至50个基点，并制定计划从金融体系中抽走现金，以应对失控的通货膨胀。此次利率决议还将公布新的季度经济预测，投资者或从中寻找有关未来加息路径的线索。随后欧洲央行行长拉加德将在21:45召开货币政策新闻发布会。

加息放缓但远未结束

由于俄乌冲突爆发导致燃料成本飙升以及新冠疫情后经济重新开放推动欧元区通胀飙升，欧洲央行在短短三个月内将银行存款利率从-0.5%提高到1.5%，扭转了十年来的超宽松货币政策。

但在12 月15日的政策会议上，欧洲央行激进的紧缩步伐可能会放缓，因通胀显示出见顶迹象，而经济衰退迫在眉睫。欧洲央行在前两次会议上连续加息75个基点后，本周将加息50个基点，这与美联储周四最新的政策调整一致。

但与美联储一样，欧洲央行也料将继续加息，以展示投资者他们认真对待对抗通胀的态度。

法国巴黎银行的分析师在给客户的一份报告中写道，“我们认为欧洲央行管委会将竭力强调，不应将放缓加息步伐与加息周期即将告终混为一谈。”

路透社调查的经济学家预计，欧洲央行将在周四将银行存款利率上调至2%，然后在明年3月和6月分别上调至2.5%和2.75%。

Pepperstone激石分析师指出，市场定价53个基点的加息，因此当欧洲央行将存款利率上调50个基点至2%时，我们应该不会看到太大的反应。对于欧洲央行的许多人来说，当前的政策利率已经接近中性水平，因此在我们进入限制性政策时更容易证明降低加息幅度至50个基点是合理的。

尽管如此，由于通胀估计可能会被上调，现在还不是让金融状况过于放松的时候。我们预计到2023年年中，市场定价的最终利率为2.8%，因此市场预计明年将再收紧80多个基点。 此外，量化紧缩(QT)是这里的一个重要因素，市场预期会升温并且对开始日期的宽松承诺以及银行减少其债券持有量的速度。因此，我们将会在明年第一，二，三季度获得更多的依据。

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QT即将“官宣”？欧元可能反而受挫

与此同时，欧洲央行可能还将制定缩减近5万亿欧元(5.3万亿美元)债券储备的计划。此举将从金融体系中抽走流动性，旨在让长期借贷成本上升，美联储今年早些时候就采取了类似措施。

但在有影响力的欧洲央行董事会成员施纳贝尔(Isabel Schnabel)公开反对首席经济学家Philip Lane提倡的小幅加息之后，周四的讨论可能会更加激烈。这就产生了围绕利率路径和QT做出妥协的必要性。

咨询公司TS Lombard的经济学家戴维德奥内利亚(Davide Oneglia)认为，讨价还价仍是欧洲央行政策制定的本质。与加息放缓相对应的是对终端利率的鹰派指引，以及更早或更快的被动QT。

欧洲央行管委会的一些成员，例如德国央行行长约阿希姆·内格尔(Joachim Nagel)呼吁QT在明年3月甚至更早之前启动，而更多的鸽派成员则希望晚些时候启动。

法国投资银行Natixis分析师舒马赫(Dirk Schumacher)在最近的一份研报中指出，“我们还预计欧洲央行将于明年QT，尽管现在不太可能提供具体的日程表”。

安联全球投资公司固定收益首席信息官Franck Dixmier则认为，此次会议应该是讨论QT的机会：

“正如法国央行行长最近强调的那样，我们预计欧洲央行将采取非常渐进的方式来避免市场波动冲击。”

路透调查显示，总体而言，欧洲央行明年预计将允许价值1750亿欧元(1860.1亿美元)的债务到期，每月将削减150-200亿欧元。

荷兰合作银行认为，欧洲央行启动QT的前景可能导致欧元走软。荷兰合作银行外汇策略师Jane Foley在一份报告中表示，欧洲央行QT的前景可能对欧元产生负面影响。QT对任何央行来说“都不会轻松”。经济增长放缓可能会增加疫情期间积累的巨额债务。

拉加德预计将面临欧洲央行打算在多大程度上加息和减持债券，以及两者之间的相互作用等问题。但期待实质性答案的投资者可能会失望。

摩根大通经济学家Greg Fuzesi表示：

“一个关键的困难在于，欧洲央行不知道利率必须升到多高，这反映出传导保护机制(TPI)和通胀前景都存在巨大的不确定性。”

注：欧洲央行的传导保护工具(TPI)“将确保其货币政策立场平稳地传递到所有欧元区国家”，并将让管委员会“更有效地”稳定物价。

通胀见顶？欧洲央行或预计通胀到2025年之前都将高于目标

周四欧洲央行利率决议的另一个热门话题当然是通胀和潜在的通胀峰值。在俄乌冲突和疫情后经济复苏等因素的推动下，欧元区19个国家的通胀率在10月份达到10.6%，但上个月有所回落。

法国兴业银行的Anatoli Annenkov在最近的一份研究报告中表示：

“虽然欧元区通胀可能在10月见顶，但我们预计核心通胀将在2023年中期之前徘徊在5%以上，之后才会趋于下降。”

此外，很多焦点也将集中在欧洲央行工作人员的预测上，尽管最近有人批评用于该预测模型的可靠性。市场普遍预计，欧洲央行将上调2023年的通胀预期，并下调明年的GDP预期。

Annenkov补充称，“技术性衰退会否出现在欧洲央行的基线预估中，这将特别值得关注” 。

据路透社报道，一位消息人士表示，欧洲央行预计未来三年通胀率将保持在2%的目标之上，高于市场目前的预期，并暗示其与失控价格的斗争远未结束。在明年3月份公布新一轮预测之前，这些新预测对欧洲央行的政策举措至关重要。

欧洲央行的预测很少被证明是准确的，但这些预测被用于决策的参考，因其目标是“中期”通胀，而不是当前通胀，且欧洲央行做出的任何改变都需要几个月的时间才能在经济中发挥作用。

欧洲央行的一些政策制定者，尤其是那些支持加息的“鹰派”，最近对其预测表示怀疑，并呼吁更加关注当前数据。

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