中金公司固收部期货销售

中金公司固收部期货销售总监徐利文表示,2018年,由于金融市场波动加大,部分金融机构或将面临较大的信用风险。“从微观层面来看,居民储蓄意愿并不强烈,M2增速与GDP增速相比分别为-1.8%和-4.9%。当下国内外经济周期错位导致‘高通胀’的可能性不大,预计未来仍会面临较大的信用风险,预计2018年央行会通过降准等操作保持流动性合理充裕,但降准之后,可能面临的信用紧缩的风险也会更大,流动性风险的冲击会持续存在。”

尽管固收部期货销售总监金煜表示,从估值角度看,宏观经济面并没有明显的波动,但若以未来经济稳增长和通胀的压力的判断,在长期配置过程中,固收期货的价值将要高于金融期货,具有很高的投资价值。

“债券市场与银行、地产等金融资产一起经历了估值失衡的问题,在此背景下,固收期货应该更加关心投资收益和债务成本。”金煜认为,目前债券市场仍有较大的估值压力,但投资机会相对会更加明显。

金煜表示,在经济增长平稳,货币政策持续稳健,外部环境仍存在较大的不确定性的背景下,固收期货在资产配置方面有一定的优势。固收投资方面,一方面在银行、地产等金融资产配置方面,固收基金在增强抗风险能力的同时,也需要注意保持适当的敞口。另一方面,在金融资产配置方面,也需要重点关注以下几点:一是债券市场,考虑到股市整体估值处于历史低位,投资者可选择资产为好,选择债券的安全边际相对更高。

此外,还有房地产行业。高周转的房地产行业需要提前布局,房地产调控政策收紧,公司的融资需求或将面临较大的下行压力。高周转的房地产行业需要保持适度的敞口,在资产配置方面需要把握好行业内其他投资机会。

此外,从净值表现来看,截至10月15日,Wind数据显示,高净值与估值水平相关性较低,但对A股市场的影响相对更大。金煜认为,三季报行情有望延续,未来企业盈利增长预期较高,公司的风险管理能力更强,可以适度增配固收行业,以规避市场风险。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,在经济复苏情况下,权益资产作为重要的组合对企业基本面的边际变化更为敏感,但当前宏观经济已处于政策预期拐点时期,A股市场的估值已回归合理区间,估值水平整体处于历史低位。

展望后市,金煜也认为,随着政策端的边际变化,A股市场底部已现,预计未来一段时间行业基本面将逐渐企稳。

“近段时间,市场短期仍有望持续改善,中期来看,市场可能会进入底部区域,预计随着稳增长政策加码,A股市场底部大概率在5月中旬或10月后到来,市场在底部可能会呈现逐步走高,但行情反弹高度,也会更加理性。”张坤进一步表示。

据华泰证券研究所的研报,预计,从中期来看,A股市场可能逐步企稳。短期内,随着社融增速见底、监管层政策趋严,预计货币宽松仍将持续。随着季报的公布,随着各类“稳增长”政策加码,预计政策面将陆续释放出积极信号,市场有望逐步企稳。

行业景气度回升

2021年以来,A股市场整体呈震荡上涨走势,有业绩“开门红”的“牛股”。

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